必发88:中信:底线思维下A股有政策底 当前是战略配置窗口

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  策略聚焦|底线思维下的市场底线

  来源:摘选自研究

  底线思维下,国内政策相机偏松但保持定力,为极端情况做好准备。金融稳定的优先级明显提升,防范股权质押等金融风险的底线思维下,A股有“政策底”,A股目前依然处于风险收益较优的战略配置区间。

  国内政策:

  相机偏松但保持定力,短期以结构性政策为主

  5月谈判反复和偏弱的4月数据公布后,国内相机抉择的政策再次偏松。但在前述分歧演化的假设下,预计逆周期政策整体保持定力,静待5月数据和日本G20,以预调微调为主,对制造业和科技领域以结构性的政策定点支持。除非5月经济数据进一步明显下滑,否则应该不会全面降准或采取预算外的财政措施。

  市场底线:

  防范金融风险的底线思维下,A股有“政策底”

  金融稳则经济稳,防范系统性金融风险的红线一直在。金融市场反映了微观主体信心,特别是当前的外部压力下,稳金融尤其重要。无论对人民币汇率还是A股市场,底线思维下,政策会更加主动和积极地进行预期管理。

  1)预防股权质押等风险重现,A股有“政策底”。截至5月23日,预计股权质押或有平仓线以下市值约8167亿元,上证综指平均每下跌100点将增加约900亿元,若跌破2700点,或有平仓风险市值将接近去年10月股权质押问题集中爆发时的水平,可能会触发受迫性卖出的负反馈机制,甚至有可能进一步必发88触发两融风险。我们认为,上证综指2800点是预警线,政策积极的预期管理下,A股有“政策底”。

  2)以底线思维看A股的底线,当前依然是战略配置的窗口。在底线思维下,国内政策会为极端情况做好政策储备,预留空间。而更重要的是,防范股权质押等金融风险的底线思维下,A股有“政策底”。综上所述,展望未来几个月,市场向下空间要明显小于向上空间,A必发88官网 股依然处于风险收益比较高的战略配置区间。

  风险因素

  贸易摩擦进一步恶化;国内宏观数据明显低于预期;股权质押等风险引发受迫性卖出;全球资金风险偏好进一步下行。

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